文章转载自《 上海证券报》对止于至善投资基金经理何理的专访，全文仅供分享交流，不作为投资建议，请自担风险。

作者/聂林浩  记者/马嘉悦    2023年8月24日

 “AI炒股来了”“赛博坦机器人”“基金经理要失业”……在今年的科技浪潮中，止于至善因其开发的AI机器人赛博坦着实“火了一把”。但很少有人关注到，该私募的总经理何理其实是一名不折不扣的价值投资者，价值投资与人工智能的结合，是其当下最专注的事情。

“从长期来看，以合理价格投资卓越公司仍是获取超额收益的最优解，不过伴随着科技发展，AI对投资的赋能将超出市场想象。”何理直言，目前公司正在借助AI技术重塑投资体系，以实现全天候的价值投资。

科技感十足的何理还颇具“国际范”。在他看来，任何市场都具备周期局限性，因此止于至善持续探索全球配置，希望为投资人创造绝对收益。谈及投资机会，何理对成长空间较大的科技赛道，以及估值性价比凸显的消费复苏相关板块较为关注。

放眼全球挖掘价值投资机会

价值投资在A股行得通吗？浸淫资本市场十余年的何理给予了肯定的回答。

在他看来，以合理的价格买入有望改变世界、引领时代的科技企业，不易被时代改变的消费、金融企业以及主动适应时代变化的优秀企业，将是未来获取超额收益的主要来源。

不过，任何市场都存在周期局限性，如何在更长的维度中为投资人创造绝对收益，逐渐成为每个私募管理人的必答题。对此，何理早有思考和探索。他坦言，止于至善从2016年成立第一只产品时，便已开始关注海外优质上市公司。“全球各个市场会存在不同的市场周期，充分参与到全球化投资中，可以有效克服市场周期性的风险，发掘其中价值投资机会，以获取超额收益。目前除了美股，公司团队还在积极研究印度、越南等发展中国家的市场。”

谈及全球关注的投资机会，何理对科技领域颇为喜爱。他认为，AI本质上是一种先进的生产工具，将引领人类逐步进入一个新的时代。在这一过程中，自动驾驶、苹果MR头显、生物技术，以及人形机器人等相关领域的投资机会值得关注。

除了科技赛道，何理还重点关注消费复苏下的投资机会。他表示，伴随着稳增长政策持续加码，经济复苏是必然趋势，具有高产品力、高复购率和高渠道控制力的优质公司性价比凸显。此外，当前环境下，何理认为金融、央国企、各类新材料，以及处在上行周期中的商品和贵金属等板块亦值得关注。

用AI技术打造“价值投资3.0”

投资上偏爱科技的何理，还在积极探索人工智能和价值投资的结合。

“目前AI已经像电力、互联网等技术一样，渗透到公司投研的每个环节了，小到制作一个公众号封面，大到交易体系、风控体系、投资组合的修订建议甚至重塑，AI均有所参与。因此，我们可能是为数不多已经完成一轮和AI重塑的私募管理人。”

谈及今年备受市场关注的AI机器人——“赛博坦”，何理坦言，该机器人由总量体系、研究体系、交易体系和风控体系4个子体系组成，其中总量体系立足于宏观与总量层面的分析，研究体系则是通过竞争力、成长性、创造价值、价格四个方面对投资标的进行定性与定量研究，交易体系是指对不同类型、不同质量、不同估值投资标的的投资策略，风控体系则是基于“最坏”情况进行风险控制的一整套风控体系。

他表示，未来伴随着AI技术的进一步发展，赛博坦将持续进化与成长，继续为价值投资赋能。

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