止于至善投资未来展望
只以合理价格，投资卓越公司。
——止于至善投资理念
在对未来市场环境的预估上，我们认为美国的货币政策预期已经基本反应在港股市场上，同时明年中国经济以“稳”为主的政策基调，中美贸易战相对缓和的预期，未来将正向作用于A股、港股两地市场，因此整体的宏观环境，对港股的影响是“短空长多”为主，而对A股市场则相对正面。
近期我们已经看到，2021年三、四季度，恒生指数分别下挫14.75%，6.97%，熊冠全球并接近于破净，而每次接近破净后的恒指都会出现比较大幅的上涨。在这轮下跌中，有相当一批优异的公司基本面并没有明显的变化，因此我们认为目前港股的价格合理的卓越公司投资，是处于黎明前的黑暗当中的，2022年的港股机遇是非常值得期待的，在港股获得超额收益的可能性相对比较大。
因此，从市场层面分析，明年即2022年很有可能是止于至善的一个大年，因为目前我们一半的仓位在港股上，同时整个基金的加权XE值仅为21倍左右，投资组合非常平衡而非市场较为流行的赛道式投资。目前的组合中，既有像印钞机一样又不会被世界改变的公司，又有可能大幅改变世界或者超预期的公司，我们认为平衡型的投资组合将会非常适合未来多年的市场行情情况。
卓越的公司，合理的价格，平衡的投资组合，相对良好的市场环境，这些因素都为我们的后期业绩夯实了基础。
图：2022年投资策略
同时，对具体的投资方向展望，请在附录中查阅或点击跳转阅读。
在风控体系上，我们于近期进行了回测，与投研团队充分的探讨与论证后，重新升级了我们的风控体系，将原本相对平面的风控体系，更加立体化，并严格执行，以应对未来愈发变化莫测的市场，其中的仓位控制系统，已经使用在了我们作为投资顾问的信托产品上，目前看起来效果相对不错。
图：风控体系简介
升级后的风控体系，将更加匹配我们的投资体系和研究体系，进而真正实现了投资-研究-风控一体化。
在产品线的规划上，我们将在未来对所有产品线进行逐步地统一，专心做好一个策略的复制产品，不再划分原本的进取型、平衡型、稳健型策略，谨慎使用或取消增加多头敞口（杠杆）的各类策略（只有在净值达到较高时，才会考虑是否适时使用），改为使用衍生品进行风险对冲。
但是这种统一化并非直接复制老产品仓位，而是要经历一个建仓期去实现，部分产品目前的仓位只有设计满仓仓位的7成左右，待积累一定安全垫后再逐步提高仓位，以此来避免因市场波动触及止损的情况；又如目前部分新能源汽车股票过贵，我们暂时不会因为要产品线统一化而投资等等，这些因素我们皆会综合考虑，不会违背我们只以合理价格投资的投资理念。因此短期各个产品的收益率可能会有所差异，我们会伴随着行情的发展，净值的变化，逐步地调整各个产品的仓位到相同，并为其配置对冲风险的相关工具。
总的来说，近期的情况不会持续很久，明年将会是值得期待的一年，止于至善的投资者们也持续性地大力支持着我们，目前皆处于0赎回或净申购的状态，这让我们团队整体十分感动并备受鼓舞，在此也感谢大家的长期支持，我们一定尽心尽力做好，争取实现共同创富！
止于至善投资
基金经理：何理
2021年12月21日
附录：
在过往的几年中，我们陆续展望了：
皆取得了比较好的市场验证（欢迎点击跳转至原文阅读）。
基于止于至善投研团队的持续性分析，我们将未来投资展望的主要逻辑概括为：1.制造业立国；2.科技强国；3.共同富裕，并依据此逻辑在未来为大家践行“只以合理价格，投资卓越公司”的投资理念，并随着时代发展不断修正我们的“航向”。
在制造业立国趋势中，我们核心关注的是我国第三大经济增长引擎：汽车产业链，其中孕育的五大趋势性投资机会：1.电动化；2.智能网联化；3.零部件崛起；4.自主品牌崛起；5.汽车后市场及其他等。
同时，我们还非常关注肩负中国高质量发展战略中，最重要的闭环环节之一，碳中和领域的相关投资机会：1.风光发电快速增长；2.储能迅猛增长；3.新能源汽车渗透率加速上升；4.氢能远期潜力；5.碳捕捉及其他等。
在科技强国的趋势中，我们核心关注的是对企业起到降本增效，商业模式本质为“桥梁税”的产业互联网领域相关机遇，该领域被黄奇帆认为是下一个万亿级公司的诞生地，主要方向为：1.B2B；2.云计算；3.物联网；4.工业互联网；5.SaaS及其他等。
同时我们也已经安排了资深研究员，专门对Meta（原Facebook）已经进军的元宇宙领域进行深度研究，我们内部讨论暂时认为：元宇宙的宽度与长度堪比“电动智能车”，这里的公司很有可能像创新型的医药产品一样，兼具科技、消费、轻资产三重属性。
在共同富裕的趋势中，我们除了要规避相关的风险与不确定性外，还要特别关注到那些可以为超过10亿三线城市及以外居民，或中低收入人群与小微企业，提供降低生活成本、提高收入、增加风险保障的相关公司，这些公司的社会价值往往极大，但却被市场所忽视，属于市场盲点的大机会。
以上的三大投资逻辑，制造业立国、科技强国、共同富裕，事实上不仅仅是对2022年投资的展望，亦是我们看未来3-5年投资的大机遇之所在。
除此之外，我们同样会继续在消费升级、人口老龄化趋势中，不断地挖掘与跟进卓越公司，寻找印钞机型或创新型公司（两者结合当然更好），并等待合理的价格时再进行投资。
感谢大家的支持，我们一定尽心尽力做好理财服务，争取实现共同创富！
止于至善投资
基金经理：何理
2021年11月7日
