在3月陆陆续续研究和小结的文章中，大致梳理了《漂亮50往事》、《抱团股往事》、《互联网泡沫往事》，欢迎点击对应文字跳转至原文阅读。 

基于这三篇文章，我大致总结了2021年及未来可以预见的一些风险点，好在这些风险点只是点状的，不构成如2000年互联网泡沫的巨型且影响巨大的“灰犀牛”，包括：

1.美股：以新能源汽车为主的美股科技股泡沫（结构性）；

2.A股、港股：以基金抱团且高估值股为主的相关A股、港股泡沫（结构性）；

3.房地产：房地产市场长期下行带来的潜在风险；

4.债券：天量到期的信贷市场与基本面相对一般的债券市场的潜在风险；

5.量化私募基金：因散户为主的增量资金减少，可能引发的量化私募基金对手盘减少，进而降低阿尔法收益的潜在风险。 

基于这些风险点，今年的市场几乎可以肯定比2020年的市场更加复杂，更加难以获取超额收益，甚至可以说《2021年注定是魔幻的一年》。 

好在的是，这些风险点并不构成巨大的灰犀牛，因此我们并不会修订2018年股市（上证指数）2500点做出的决定，上证50突破5000点前不减仓。同时维持去年11月对今年的投资展望《顺周期、低估值、成长确定性》。

2021年3月5日

止于至善基金经理 何理